走在刀锋上的LP，126万亿交给谁管最安全？

“在风险可控基础上的收益才是真收益”，这是很多高净值人士的诉求：找个靠谱的“财富管理管家”。对于非专业的个人投资者来说，市场上各类基金千差万别，个人挑选的难度和风险都极高，LP们该如何在蜂拥而起的GP中找到优质的投手呢？

　　在证券业协会备案的VC/PE已经过万家，在这些机构背后，政府引导金、市场化母基金、社保、险资、上市公司、富有家族……中国的LP力量正在逐年上升。

　　根据波士顿咨询公司的测算，2016年中国个人可投资金融资产的规模达到126万亿人民币，为财富管理市场形成了百万亿级的蓄水池。预计到2021年，中国个人可投资金融资产将稳步增长，规模达到220万亿人民币。

　　“在风险可控基础上的收益才是真收益”

　　这是很多高净值人士的诉求：找个靠谱的“财富管理管家”。对于非专业的个人投资者来说，市场上各类基金千差万别，个人挑选的难度和风险都极高，LP们该如何在蜂拥而起的GP中找到优质的投手呢？

　　许多人将目光投向了母基金。以母基金的方式做私募股权投资或许不是最佳选择，但一定是优选目标。Why？

　　因为说白了，母基金实际上就是帮助投资者一次‘买一篮子基金’的基金，通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点。

　　母基金市场情况

　　2008年金融危机呼啸而过，全球母基金规模有所下降，2014年之后母基金市场开始回升。海外母基金已发展非常成熟。

　　2016年被称为国内母基金“元年”。歌斐资产、盛世投资、银科创投、国创开元、宜信财富、紫马基金等等，近几年都迎来新的发展。

　　中投中财基金唐亮介绍，中国当前母基金的总量大概在2.5万亿元人民币，国有企业参与母基金总量大概在1420亿，管理资产规模过百亿的基金有8支。

　　另外，根据清科私募通不完全统计，目前我国本土及合资母基金LP超200多家。

　　既然母基金不直接投资企业而是投资PE基金，LP们注定会被双重收费。既然花了钱买双保险，那到底选谁最好？怎么选？

　　对于LP来说，任何时间段考验的都是筛选能力和耐心

　　上面这句话来自宜信创始人唐宁。如果遇到一个高估值的市场，作为LP的母基金，资金管理量什么的还是其次，最核心还是其遴选GP的能力。可参考的标准如下：

　　1、一个优秀的GP要有多元化的资金来源，不依托单一渠道；

　　2、没失败过的基金不是好基金，要有行业心得和充足的市场经验；

　　3、对外要有投后管理能力、产业协同能力，对内更看重公司治理结构；

　　4、会买还要会卖，好的GP懂机制化的退出。

　　还可以考虑业界一个常用搭配：黑马＋白马。

　　“白马”：

　　运作十分成功的PE，江湖历练久，在多数年份里都能取得一定的正回报；

　　“黑马”：

　　曾在大牌PE担任过重要职务，但现在单独创业的基金管理人。“老兵出来自己创业，会铆足了劲来做好业绩”。

　　当然，母基金不光需要会遴选GP，还得了解人家投资机构的业务模式，才能保证钱用在刀刃上。“母基金不能离产业太远。”

　　资本市场里的事儿往往是双向选择。

　　母基金管理者表示：“资金实力只是一方面，项目资源也是非常重要的因素，我们希望参与者自身的战略布局能与我们的产业布局有效融合，这是我们寻找LP的重要标尺。”

　　同样的，母基金与各种GP之间也不是“我看上了你，你就是我的了”这么简单。通俗来说，这事儿就跟谈恋爱一样，一旦一方条条框框要求太多，或者标准对不上，就容易分手。

　　虽然有限合伙制基本上确保了“出钱”的 LP方和“出力”的GP方，得以在一个较长的时间段内利益绑定，但GP作为追求自身利益最大化的理性的化身，在利益冲突时或许很难顾全LP的利益。反过来，对GP来说，LP的钱只要一天未到账就会存在各种变数。

　　信息爆炸的时代，LP的神秘面纱已经不复存在，基金运行动态更加透明，LP与GP之间的沟通更方便，所以GP要学会适应不断变化的LP的要求。