拍拍贷到C轮了，宜信卷入诈骗：P2P飞还是走？

近日，P2P行业两件对比明显的事令人深思。
一是拍拍贷宣布获得近亿美元C轮融资，一是宜信绍兴公司员工涉嫌诈骗600万元。大家都知道拍拍贷一直坚持网上放贷，不做线下；宜信则主要靠线下对放贷进行审核。两个事件似乎指示了P2P发展的不同方向。线上与线下，一个轻，一个重，目前看来，一个路走得风生水起，一条路却好像断头路。


张俊

拍拍贷凭什么？

对于C轮融资金额的用途，拍拍贷CEO张俊称，将用于拍拍贷征信系统及市场品牌建设。他表示理解并认同拍拍贷纯线上的模式，同样是拍拍贷选择合作的基础。借助新的融资方的资本和实力，未来双方将在多方展开资源互补的合作。
其中，红杉资本从A轮起即选择投资拍拍贷，光速安振也从B轮起开始投资。为何他们一直对拍拍贷不离不弃？让我们来看看其中的奥秘。
拍拍贷CEO张俊认为，投资人是看未来的。拍拍贷的业务模式被投资人认为是可持续及可扩张的。公司业务基本上每个月增长20%。另外，通过研发风控模型及大数据技术，充分发挥了在线上做小额贷款的低成本优势，而传统的线下审核模式成本太高，难以持续。
红杉投资方认为，红杉投资的企业，有一个共同点就是要依靠技术获取巨大的毛利。能用程序和代码解决的，何必雇佣一只雇佣军。


唐宁

宜信线下不可承受之重

今年年初，宜信宣布今后5年将自建1000个基层金融服务网点。网点与线下员工众多是宜信的一大特征。这与拍拍贷纯线上的模式似乎方向迥异。近期曝出的宜信绍兴公司的员工涉嫌诈骗投资人600万元，暴露了线下模式信息透明度低、不容易监管、成本高等弊端。宜信方面称，该员工旷工多日，假借公司名义诈骗投资者，后被开除。现在不清楚的是，开除时宜信是否已经知道该员工诈骗？如果知道，则单纯开除显然无法让宜信摆脱麻烦，如果不知道，说明线下接单这种模式风险很大，员工线下行为不能及时受到监督。无论如何，宜信陷入无法自证清白的困境。
宜信遭到非议的是其线下加债权转让的模式。所谓的线下债权转让模式，就是宜信的创始人唐宁或其他高管提前放款给需要借款的用户，唐宁再把获得的债权进行拆分组合打包成类固定收益的产品，并通过销售队伍将其销售给投资理财客户。

有分析人士指出，将债权进行组合分拆，实质是实现期限错配和流动性错配。分拆再循环出借的模式，也会让投资客户实际上不清楚自己资金的真正投向，跟委托理财没什么差别。这种分拆循环、资金与资产无法一一明确对应的模式，与银行理财资金池并无二致。类似于走钢丝，这种模式必须在每个时点上保持资金流平衡，一旦某个点流动性出问题，则游戏风险即会暴露。

另外，宜信的模式与非法集资界限不清。中国小额信贷联盟秘书长白澄宇认为：在理财端，当P2P内部人把自己的债权转让给分散的出资人时，概念就产生了异化，实质上已经不是借贷关系，而是债权转让关系，不应该被当做民间P2P借贷行为来看待。但是如果P2P平台还坚持说理财端依旧是P2P借贷关系，那么，P2P内部人就是在向众多的、非特定的、分散的理财人吸收借款。这正符合非法集资定义对“社会公众”的解释。

线上线下的路线之争

拍拍贷为代表的纯线上，与宜信的线下为主，到底哪个是P2P的未来发展方向？哪条道才是阳光大道？
有一部分人认为，线上与线下两者不可偏废。事实上，不少P2P平台还在大力发展线下网点。除了上面提到的宜信，深圳P2P平台红岭创投目前也在全国布设体验店，目前其全国拥有70多家体验店。红岭创投董事长周世平认为，原有的网络形式的投资人转化率比较低，是设立线下体验店的初衷。另外，目前很多投资人还不理解或者不太接受网上投资方式，体验店是一个市场培育的过程。未来红岭创投计划开设300家线下体验店。
就连P2P做得很大的陆金所，对线下这块也没有放弃。据了解，陆金所P2P的每笔贷款都有3个机构合作：借款人到“深圳市信安投资咨询有限公司”(又称“平安易贷”)的门店提交申请资料，门店将资料上传给担保公司，后者接入征信系统进行信审，并以陆金所的风控模型作把关，最后由陆金所放款。
但拍拍贷CEO张俊认为，线下获客主要是风险控制存在问题，而且都是个案处理，整个环节很多人参与，服务人员的成本很高。最终这些网站反映出来的结果是：这些网站的单笔金额都是几十万，比拍拍贷的平均单笔金额一万高了很多，这导致除了金字塔外的客户没法去覆盖；借贷人承担很高的成本，有的达30%，这相当于借的是救命钱，回头率很低。

是坚持线上主义，还是线下主义？在中国特有的信用环境里，一时难有胜负。最终还得市场下结论。