重磅|独角兽大变局（附详细表格）

本文属于『投资界99个发现』系列报道之一。这一次，我们发现，“能够披荆斩棘走到风口的人毕竟还是少数，港股上市热潮对企业来说是好事，应该抓紧时间上市。”然而港股、美股对很多独角兽都不太温柔。

　　这或许是中国创投史上独角兽上市最多的一年，也是独角兽格局变化最大的一年。

　　在投资界持续追踪的115家独角兽中，截止到8月8日共13家公司完成IPO，2家被并购。

　　这两年，独角兽的数量越来越多、体量越来越大，养成的时间越来越短。从过去平均六七年时间到了如今平均每3.5天诞生1只独角兽，甚至不到三年时间，拼多多以6倍增长晋升“超级独角兽”并成功登陆美股。但另一边，也有边缘的独角兽消失在众人的视野，对估值闭口不提。

　　从独领风骚，到合并成为“巨兽”，再到集体“逃亡港股”，独角兽的格局发生了巨大变化。它们背后到底发生了什么？又将何去何从？

　　变局一：独角兽争抢IPO

　　港交所首先抛出新政，大刀阔斧地改革，欢迎科技类独角兽公司赴港上市。同时，A股、美股也进入了窗口期。据投界不完全统计，截止今年8月，上市的独角兽共有13家，上市地大都在美股或者港股。

　　与美股相比，港股市场不存在文化层面的障碍，随着沪港通和深港通的开通，交易活跃度有了大幅提升。且同股不同权的限制放开，也吸引大量企业选择港股上市。

　　嘉实投资仇小川向投资界分析道：“首先香港相较与美国对于内地公司而言具有天然的地理与文化优势，从而更好的保证了沟通效率。此外，港股最近的变革有目共睹，更多新经济公司来了。但另一方面，由于香港市场对于新经济公司的全力拥抱还需要一个过程，需要更多的时间与培育，因此相比美国市场，港股新经济企业可能需要更多的时间去培育市场的认知。但如若这批新经济领先企业在较长时间还是无法获得市场的认同，可能未来还是会有更多公司再次选择更加开发与成熟的美国市场。最后，市场虽然重要，但对于企业来说最终的关键因素还是其自身的内功。”

　　纪源资本管理合伙人徐炳东曾向投资界表示：“能够披荆斩棘走到风口的人毕竟还是少数，港股上市热潮对企业来说是好事，应该抓紧时间上市。”

　　然而港股、美股对很多独角兽都不太温柔。港股半年IPO市场申报企业数量创新纪录的同时，破发率也高达75%。然而潮水仍在起涟漪，接下来上市的还有美团点评、同程艺龙、宝宝树、沪江教育、陆金所、比特大陆等等。

　　变局二：独角兽被并购

　　今年的另一大特点是：独角兽收购独角兽，头部看重的还是头部，合成后成为“超级独角兽”。

　　典型代表：摩拜、饿了么。

　　先是4月2日，阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团与饿了么联合宣布，阿里巴巴已经签订收购协议，将联合蚂蚁金服以95亿美元对饿了么完成全资收购。

　　饿了么创始人张旭豪表示，藉此饿了么正式成为“超级独角兽”。成为阿里集团一员后，饿了么与整个生态的联系会更加紧密，相互协作会更加高效，协同效应会更加显著，饿了么用户、商户和合作伙伴都将共同分享阿里生态带来的巨大红利。加入阿里生态，饿了么的发展再提升了一个高度。

　　紧接着，美团与摩拜联合宣布，美团全资收购摩拜的协议已经签署。摩拜CEO王晓峰在股东大会上最后发表感言：“稍微让我有点欣慰的是，团队和公司还没有把大家的钱亏光，还有点小的收益。规则就是规则，投票就是投票，如果大家做了这个决定，希望大家不要后悔。”

　　在阿里收购饿了么两天之后，美团收购摩拜更显得意味深长。饿了么的敌人只有美团，但美团的敌人并不局限于饿了么，如今等于是阿里、腾讯、美团点评、滴滴又开始了新一轮混战。

　　王兴为什么要收摩拜？是为了依赖平台流量入口，构建起吃喝玩乐行的一体化服务？还是为了联合腾讯更好的对抗阿里和滴滴？

　　剧情到了此处，那ofo会卖身滴滴吗？最后这场大戏又将演变成腾讯系与ofo、滴滴背后阿里系的争夺？

　　独角兽被收购并不意味着失败，也是较好归属，但被人赞颂的永远都是最后的赢家。

　　变局三：极速养成、融资巨大、估值猛增……

　　成为一只独角兽有多快？体量、资本都巨大的整车创业公司诞生的第一天就是准独角兽；244天，瑞幸咖啡完成2亿美元融资，估值10亿美元……

　　1、速成独角兽涌现

　　典型代表：瑞幸咖啡、寒武纪、蔚来汽车、小鹏汽车、威马汽车、小桔车服

　　2018年的饮品市场好不热闹，搅起风云的瑞幸咖啡，在成立7个月后（2018年1月开始试运营）宣布完成大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本2亿美元A轮融资，投后估值10亿美元，一跃成为独角兽。

　　同样，小桔车服在这个月获得滴滴出行的10亿美元融资，才被分出来不久，就直接被推上了独角兽的高位。

　　蔚来汽车、小鹏汽车和威马汽车都可以被贴上同样的标签，互联网造车的代表企业们，都有很多互联网大佬和投资机构的鼎力支持。运营所需资金量巨大，也决定了他们在成立不久就要拿到大额融资，并且迈进独角兽的门槛。

　　芯片热潮的影响和产业本身的价值所在，我们看到AI在今年依旧是热门。2016年，寒武纪科技创立，2017年8月完成1亿美元A轮融资，当时估值10亿美元，今年6月21日，寒武纪又完成B轮数亿美元融资，估值猛增至25亿美元。此外，商汤科技融资总额超16亿美元，估值超过45亿美元。

　　所以，速成的独角兽多数分布在今年比较热门的行业里，或者也可以说，被投资人看中的风口，“砸钱”砸出了一批批独角兽。

　　2、2018大额融资频发，独角兽估值巨大

　　典型代表：蚂蚁金服、滴滴出行、今日头条、京东金融、满帮集团

　　综述一下独角兽的大额融资和高估值：

• 运满满和货车帮合并后，满帮集团直接融资19亿美元；
• 哈罗单车5月获得阿里的19亿元增资，当时的估值是不低于14.68亿美元；
• 京东金融7月完成130亿元融资，投后估值约200亿美元；
• 滴滴出行7月获得了5亿美元的战略融资，最新估值超过560亿美元；
• 今日头条最近被传启动新一轮30亿美元融资，投后估值或将达到750亿美元；
• ……
  
  

　　就在这个月，国际知名投行巴克莱对蚂蚁金服进行了一次新的评估，将原本市值1060亿美元的估值，提升到了1550亿美元，折合人民币约1万亿左右。按照这个估值，不出意外的话，蚂蚁金服将成为阿里巴巴和腾讯后的第三大互联网公司，而不仅中国的互联网格局由此发生变化，蚂蚁金服也成为全球最大的独角兽。

　　独角兽捕手

　　大批独角兽成功IPO，和独角兽们共飨盛宴的是背后长久陪伴的VC/PE投资机构。譬如，晨兴资本投资最早500万美元投资小米，回报已经达866倍。

　　据私募通数据显示，2018年前六个月，中企境内外市场上市总数107家，募资总规模达到1509.16亿元人民币。其中，境内市场上市数量达到63家，融资共计931.34亿元人民币。机构退出方面，上半年共发生271笔VC退出交易，其中IPO退出109笔。

　　根据私募通数据、新芽NewSeed及网络公开数据不完全整理统计，2018年度至今，国内共有115家独角兽。其中，今年以来约有13家新经济独角兽已上市。

　　通过梳理独角兽背后的投资方发现，“捕手”很明显的划分成了2个阵营。一是以IDG资本、红杉资本中国、经纬中国、深创投等为首的VC/PE投资机构；二是以腾讯、阿里、百度、小米等为首的互联网公司在进行战略布局。更有意思的是，两大阵营的投资分别占据了互联网独角兽“半壁江山”，数量上，甚至腾讯会略微胜过红杉资本中国。

　　机构阵营中，红杉资本中国捕获的独角兽最多，约有33家。不乏爱奇艺、拼多多、美团点评、快手、大疆、京东金融等企业。大部分独角兽红杉资本中国几乎全程参与融资，是占股最大投资机构，也是最大的受益者。领域更是几乎全覆盖，符合其全赛道布局的投资风格。

　　今年有11家企业上市的IDG资本，在独角兽捕获上成绩也不俗。其所投独角兽大都分布于人工智能、医疗健康、互联网及泛娱乐等领域，如商汤科技、美团点评、平安好医生、一点资讯、金山云等。范围从初创期、成长期到成熟期，覆盖各个阶段，IDG是科沃斯最早的外部投资人，也是最早进入B站、爱奇艺的投资机构。

　　今年6月29日，猎聘网在港股上市。这家独角兽，经纬中国从A轮一路押注，连投4轮。广撒网的经纬先后投资了超480家企业，共捕获了19家独角兽。此外，华平投资投中15家独角兽，启明创投14家，顺为资本、晨兴资本、鼎晖投资、淡马锡、高瓴资本各11家。

　　除了一如既往优秀的老牌投资机构外，腾讯、阿里、小米、百度、京东等互联网巨头在自己的业务布局过程中，也成为了众多独角兽企业的收割机。

　　总的来看，这一届的独角兽最佳猎手当属腾讯。

　　根据投资界的不完全统计，腾讯投资过的独角兽公司有34家之多，其中包括今年上市的哔哩哔哩、虎牙、优信二手车、映客、拼多多，这几家曾经的独角兽、如今的资本市场弄潮儿。另外，美团点评、快手、斗鱼、微盟、陆金所、滴滴出行等已经有上市计划的企业背后也有腾讯的身影，更不用提威马汽车、蔚来汽车、VIPKID、摩拜等明星独角兽公司。

　　“腾讯正在变成一家投资公司”，尽管有失偏颇，这句话从某种程度上分析很有道理。新芽NEWSEED曾做过统计，2018年上半年腾讯投资企业的数量超过红杉资本，拿到了数量第一的成绩；另有数据显示，过去7年时间里，腾讯总共投资了600多家公司。

　　阿里巴巴和蚂蚁金服也组成了一个庞大的独角兽收割机，囊括24家。一个有意思的现象是，阿里巴巴和蚂蚁金服的投资呈现“捆绑”的状态，根据统计表格发现，蚂蚁金服投资了某家独角兽前面几轮，阿里巴巴则大概率会在后面的轮次跟上。这不同于我们后面会提到的小米和雷军，小米科技和雷军有着完全不同的投资喜好。

　　尽管近期并没有看到阿里系独角兽登陆资本市场，但蚂蚁金服本身已经是一个估值超高、体量巨大的超级独角兽。不只是蚂蚁金服，阿里自己体系内的淘票票、菜鸟网络、口碑等都是独角兽级别，此外阿里系的独角兽还包括ofo、宝宝树、商汤科技、美团点评等。

　　另外还有小米系。众所周知，小米在生态链投资布局上很下功夫，而在生态链之外，小米科技投中的独角兽企业也有10家之多，其中爱奇艺和拼多多已在今年上市。如果再加上雷军本人投资的金山云、拉卡拉等4家公司，以及顺为资本投中的11家，小米系已经收集了25家独角兽公司。

　　此外，百度系也有12家独角兽，包括已经上市的爱奇艺、齐家网、优信二手车，以及快手、沪江、链家、威马汽车等。

　　结语

　　“钱荒”不断加剧，对一些尚未实现大规模盈利的科技独角兽来说，如果未在寒冬来临前登陆二级市场，情况只会更糟糕，他们非常渴望上市船。一二级市场估值倒挂已久，恐慌情绪集中爆发，能赶到8月上市就不要等到9月。

　　一个不恰当的比喻，众人在森林里被猛兽追赶，你可能跑不过猛兽，但若想活着绝对不能跑在最后。绝大多数独角兽，已经失去了不上市的退路。

　　是出局，是入局，独角兽们搅动着波澜壮阔的互联网江湖。