万达商业或借壳上市 A股壳资源名单都在这里

　　万达商业回归A股加快了脚步，据报道援引消息人士称，万达商业在上交所IPO的计划若不能很快获监管放行，则可能会寻求借壳上市。万达集团董事长王健林对回归A股信心十足，以至于愿意为此签下一纸对赌协议，若未按约定回归内地，万达集团将会回购股份并提供10%~12%的年回报率。

　　根据证监会截至4月中旬披露的数据显示，目前IPO排队的企业有700多家，IPO审核通过但尚未发行的公司还有106家，参考2015年220只新股发行的节奏，现有存量IPO的消化估计也要三年左右。去年11月13日，证监会重启IPO，其官网曾挂出万达商业的招股说明书申报稿。而此番市场传闻或将佐证万达商业回归A股的决心及加快了脚步。

　　万达商业为什么要回归A股：寻求合理估值

　　在香港上市一年多便匆匆私有化回归A股，两地市场的估值差异是万达“返乡”的首要原因。按万达宣布私有化当日3月30日其收盘价38.8港元/股来计算，按照2015年度万达商业每股盈利为6.62元人民币计算，其市盈率只有4.62倍。与上市时的48港元/股相比，万达商业股价下挫19%。

　　在香港上市的恒大地产，市盈率也只有5.62倍。而A股的万科，按停牌前的价格计算，市盈率是16.7倍，为万达的3倍多；同样登陆A股的绿地，按3月30日的收盘价计算，市盈率高达33.7倍，是万达的7倍。

　　今年是“借壳上市”的大年

　　有人说，今年是“借壳上市”的大年。理由很充分，注册制的暂缓实施、战略新兴板的搁置，使得一批急需上市的企业希冀通过借“壳”实现曲线上市。中概股和港股大批回归后，纷纷筹备国内借壳上市，也提升了“壳”资源的价值。在国企改革和供给侧改革背景下，从央企到地方国企，资产整合和清退的力度也在加强。今年以来，国企壳资源转让案例频发，多家国企上市公司的实际控制人已经变更，国企标的股的停牌数量也在急剧增加。

　　那么，A股还有多少壳资源股呢？

　　分析以往成功被借壳的上市公司可以发现，这些壳资源多数都符合市值孝股权分散、民营、资产负债率低等要素。统计数据显示，以往壳资源的市值平均为26亿左右，市值低于30亿的占比达到70%，多数壳资源市值小；二是壳资源业绩较差，以每股EPS为例，壳资源每股EPS均值为-0.19元，每股EPS小于0.1元的比例高达72%;三是壳资源股权较为分散，壳资源第一大股东股权比例在30%以下的比例为64%;四是民营企业为主，民营上市公司在全部A股中占比65%左右，但在被借壳案例中占比达到77%。

　　“一般而言，民营上市公司卖壳较为常见，也比较容易操作，但国有上市公司较少卖壳，更多是通过集团资产注入的方式保壳，这主要是由公司属性决定的。国有上市公司一般受到地方政府和集团保护，还要考虑职工安置等问题，借壳难度较大。”赵扬分析说。

　　在实战过程中，投资者不妨参考以上四类被成功借壳上市公司的标准，重点挖掘市场的投资机会。按照上述标准，光大证券最新研报推荐重点关注*ST新亿、*ST沪科、宇顺电子、*ST新都、新疆众和、阳光股份、*ST博元、*ST厦华、ST景谷、亚夏汽车、四川金顶、山东如意等潜在壳资源个股的投资机会。例如，*ST沪科的大股东是昆交投，实际控制人是昆明市国资委。2012年沪科曾试图将昆交投旗下的基础设施投资公司注入沪科，后来未被证监会审核通过，重组方案到期失效。自2013年起，公司开始陆续挂牌拍卖旗下资产。截至目前，公司原主要资产中，仅有的就是上海异钢尚未做出售计划。在不断出售旗下子公司及参股公司后，现有盈利能力较差的资产逐渐剥离，目前*ST沪科已成为一个无重大诉讼、无重大债务纠纷，无股权纠纷的净壳。山东如意为民营的纺织服装企业，公司市值约19亿元，2014每股EPS为-0.01元，大股东持股比例为26%，资产负债率为65%，算是比较理想的壳资源对象。

　　此外，南纺股份、圣莱达、武昌鱼等有过重组失败经历的壳资源也值得重点关注，机构人士表示，这部分上市公司再次被借壳的概率更高。圣莱达主营电热水壶、咖啡机和温控器等小家电制造销售业务，近3年净利润一直在盈亏平衡线附近上下波动，2013年、2014年和2015年每股收益分别为0.02元、-0.06元和0.03元。第一大股东宁波金阳光热科技一直大幅减持，年底持股占比18.13%，市值34亿元左右。企业负债率不高，现金充足，近年谋求转型，但2015年重组失败。目前证监会对其并购重组进行立案调查。

　　紫马基金山东分公司负责人李正光表示，押宝“壳”资源一旦成功能给投资者带来可观的收益，但投资者不宜盲目跟风“炒壳”，普通投资者受制于信息和策略研究，对公司能否重组成功往往难以判定，建议投资者避开风险高，业绩差的ST股押注，以免遭遇“黑天鹅事件”。