在牛市和杠杆的叠加下，万科首批事业合伙人半年内盈利19亿，绝对投资回报率超过200%。1320个合伙人分享51亿元的市值，均分到人头上是386万。
乐居深度报道记者 张盈/文
在2014楼市调整年，万科高管进行“自罚”，税前报酬从前一年的6556万降到5080万。王石、郁亮以身作则降薪过三成，薪酬回落至1000万元附近。
但万科高管得到的更多，还惠及一千余名在万科任职的小伙伴们。乐居深度记者统计，从2014年5月底开始，万科合伙人持股计划共斥资48.8亿买入万科4.9亿股，目前这部分持股市值超过68亿，浮盈近20亿。
万科的事业合伙人们要试着适应自己百万富翁的身份了，由于万科内部对员工持股一事低调处理，不少持股计划的受益员工对身价暴涨还没有确切的概念。乐居深度记者接触的几名万科中层人员，也往往在持股计划和项目跟投上混淆不清。
借助盈安合伙，万科批量制造出一千多名百万富翁，形成中国楼市第二大集体造富运动。仅屈居最大的造富机器绿地，绿地近千名员工持股近30%，目前这部分市值过千亿。
万科这轮造富运动启动于2014年5月底，1320名员工成为公司首批事业合伙人并参与员工持股计划。盈安合伙接受委托多次增持万科股票，这部分股票买入成本约8.7元/股，截至2014年底，已持有约3.7亿股，累计投资成本32亿， 浮盈19亿。51亿元市值分摊到每个合伙人身上约386万。
盈安合伙历次买入万科情况
在4月初乐居深度记者对金地总裁黄俊灿的采访中，在受邀点评盈安合伙时，黄不无羡慕地表示：“万科的盈安运气不错，地产股现在涨得很好啊。”盈安合伙建下大部分仓位后，先有地产930新政，再有这轮牛市启动，到2014年底，万科股价已上涨至13.8元。
机会稍纵即逝，股价不等人。盈安合伙大胆而泼辣，是这轮牛市超高收益率的典范。首批事业合伙人半年盈利60%，如果把近3.6倍的杠杆计入，收益率超过200%。
乐居深度记者获悉，国信证券资产管理部对接盈安合伙，设立国信金鹏分级集合资产管理计划，盈安合伙认购C类劣后份额，国信证券认购B类次优份额，外部资金认购A类优先份额，三者的比例分别为28：20:52。依此计算，盈安合伙自有资金的杠杆率放大到近3.6倍。
国信证券投资经理钟宇是国信金鹏分级的管理人。面对乐居记者的询问，钟宇表示：“（在金鹏分级上，）国信产品开发部、资金部的人都参与了进来，我负责买入并管理这个账户，没太关注详细的结构设计和A、B类的资金成本。”
由于A类、B类都拿固定利息回报，乐居记者参照市场上同类产品的回报率，普遍低于8%/年。盈安合伙杠杆高，外部融资利息支出不低，但与万科股价快速上涨带来的庞大盈利相比，融资利息并不成为沉重的负担。
盈安合伙出资额为14.1亿，引入外部融资后大力买入48.8亿，并拿到万科近4.5%的股权，成为屈居华润之后的万科第二大股东。
万科首批合伙人也没掏真金白银。盈安合伙的出资来自合伙人经济利润奖金集体资金账户。经济利润奖金制度2010年引入，奖励对象包括万科高管、中层管理人员、由总裁提名的业务骨干和突出贡献人员。经济利润是万科内部的考核指标，需用报表净利润推导得出，年度经济利润奖金固定为经济利润的10%。
万科每年提取的经济利润奖金全部作为集体奖金，需封闭运行三年，所有奖励对象三年以后才可申请支取。到了2014年，万科经济利润奖金制度已经完整走过3个年头，奖励者个人可以申请提取。面临万科股价节节下滑、乃至跌破净资产，万科管理层为这笔奖金找到了更好的去处，设立盈安合伙并引进外部融资，大力增持万科股票，并最终成为万科的重要股东。
谁能想到，三年前奖金制度的一个改革，竟成为万科珍贵的现金储备，一朝动用就完成缩小版的管理层收购（MBO）。
一位长期持股万科的基金经理对万科员工持股计划心态复杂：“上市公司太有主动权了，它比我们更了解公司和行业，也可以选择向我们推介的时机和力度，甚至可以摊开股东名册看哪些机构买入了它们的股票。员工持股计划是在知道底牌的情况下跟我们机构博弈。”不过，他认为盈安合伙带来的益处也是显而易见的，公司员工成为股东后，利益跟二级市场形成捆绑，“对于万科这样处于行业成熟阶段的大型公司来说，业绩就是一切。”
盈安合伙成为关键股东后，万科将会发生一系列变化。“肯定是关心股价，这么高的杠杆，可以说管理层的身家性命都在里头。”这位基金经理续称，“支撑股价需要优异的ROE(股本回报率)，这要求新的增长点和轻资产转型。为了防止股价大起大落，万科还会提高分红。”
当然，成为百万富翁还需要一些运气。股票市场起起落落，盈安合伙也不可能一直保持超高回报率。4月30日，国信证券披露金鹏分级一号的最近一期净值为1.485元，成立至今增长48.5%，折算盈安合伙出资部分获利超过170%。比去年年底有不小回吐。
今年以来，万科涨幅并不大，盈安合伙高位增持的股票拉低了回报率。2015年1月，事业合伙人持股计划扩围，第二批员工加入，盈安合伙继续买入万科1.3亿股。不过，时间窗口不在了，这部分股票买入均价在13元附近，目前还没有脱离成本区。
虽然百万富翁批量造，但要在万科体系成为百万富翁也很不容易。2014年底，万科员工总数超过4万人，首批入股的1320名骨干员工绝对算是少数派。金鹏分级的运行期是五年，这远超出万科员工的平均司龄。
在万科4万名员工中，只有房地产开发系统员工的平均司龄达到了4年，物管系统2.2年，这两年才开始大力扩充的商业服务系统和酒店系统分别才有1.6年和1.3年。而且，万科也有着行业普遍存在的高员工流动率。2011年5 月，万科向810名激励对象授出股票期权，这当然是万科遴选的核心员工，三年后的2014年5月，这部分股票期权进入第三次行权期，激励对象只剩543名，三年累计流失33%。
无论另有良木可栖，还是考核不达标被裁减，都将兑现不了最终的收益。五年不离职，或五年不被离职，看似条件不高，但过往的数据表明，万科事业合伙人要兑现盈安合伙的投资收益，并不像想象中那么容易。
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